Превратится ли Glencore из хищника в жертву? (Аудио)

Превратится ли Glencore из хищника в жертву в сфере слияний и поглощений в горнодобывающей отрасли? Bloomberg Хавьер Блас 6 апреля 2023 г. Отказ компании Teck Resources Ltd. от предложения Glencore Plc о поглощении стоимостью $23 млрд. вряд ли стал концом их истории о заключении сделки. Это, скорее, конечная фаза первой части этой истории. Во время следующего сюжетного поворота покупатель вполне может стать продавцом в сделке, которая изменит глобальную горнодобывающую промышленность. Предлагая Teck выделить свои угольные активы и продать непрофильные предприятия, руководители Glencore знали, что они делают нечто большее, чем просто создают нового сырьевого гиганта. Невольно или нет, они также разместили над своей собственной компанией вывеску «Продаётся» - вывеску, видимую единственной компанией, у которой есть потенциальный интерес и средства для её приобретения: BHP. Ранее в этом году акции BHP выросли до исторического максимума, и в какой-то момент рыночная капитализация компании достигала $150 млрд. Пока что Glencore, крупнейший в мире сырьевой трейдер и крупный добытчик угля, меди и других цветных металлов, имеющих ключевое значение для энергетического перехода, не оставляет своих попыток приобрести Teck. Но время идёт. У Glencore осталось менее трёх недель, чтобы убедить треть акционеров Teck проголосовать против плана по разделению канадской горнодобывающей компании до специального собрания акционеров 26 апреля. В связи с двойным классом акций Teck, если это разделение произойдёт, предложение Glencore о поглощении, по сути, станет невозможным. Что нужно сделать, чтобы акционеры Teck восстали против рекомендации совета директоров отказать Glencore? Больше денег – намного больше. Glencore предлагает сделку по продаже всех акций с премией в 22%. Гари Нэглу, генеральному директору Glencore, необходимо значительно увеличить это число, чтобы убедить акционеров Teck. Хотя на этой неделе Нэгл неоднократно выступал в защиту своего предложения в разговорах с аналитиками и журналистами, он ни разу не назвал его «лучшим и окончательным». Если посмотреть на то, сколько другие компании заплатили за медные активы, то Нэглу нужно увеличить свою премию примерно до 30%. Остальные игроки данной отрасли наблюдают за этой драмой со стороны, но не все являются простыми зрителями. Подозреваю, что самое пристальное внимание исходит от BHP, крупнейшей в мире горнодобывающей компании. Причина проста: если слияние Glencore-Teck – самая логичная сделка в мировой горнодобывающей промышленности, то слияние BHP-Glencore, возможно, вторая – и самая преобразующая – сделка в этом ряду. Майк Генри, генеральный директор BHP, не только говорил о заключении сделок («да, слияния и поглощения являются частью уравнения, но мы собираемся быть крайне дисциплинированными», - сказал он в прошлом году), но и совершил крупнейшее приобретение своей компании более чем за десять лет. В ноябре прошлого года BHP купила австралийскую медную компанию OZ Minerals за более чем $6 млрд., заплатив за её акции на 49% больше, чем они стоили до начала переговоров о поглощении. Расчётное производство на 100-процентной основе, тыс. метрических тонн Возможно, это подходящий момент для Генри трансформировать BHP, учитывая избыток у неё денежных средств благодаря высоким ценам на железную руду и уголь. Чистая задолженность компании снизилась до $300 млн., что гораздо ниже установленного компанией диапазона в $5- 15 млрд. В последнем финансовом году BHP получила рекордную прибыль от основной деятельности в размере $40,6 млрд. Основную часть этой прибыли обеспечила железная руда ($21,7 млрд.) и уголь ($9,5 млрд.), медь идёт на третьем месте ($8,6 млрд.). Объединившись с Glencore, BHP станет крупнейшим в мире производителем меди, а также получит добычу цветных металлов – в частности, кобальта и никеля, которые являются ключевыми для электромобилей и батарей. На самом деле, именно торговля может быть тем, что связывает две эти компании. Перед тем как покинуть пост генерального директора Glencore в 2021 году, Иван Глазенберг (по-прежнему крупнейший акционер компании) и Генри провели неофициальные переговоры о потенциальном объединении. После того, как вы отделите уголь, продадите подразделение по продаже сельскохозяйственной продукции и торговле энергоносителями, останется только горнодобывающая промышленность и, что особенно важно, торговля металлами – идеальный вариант для BHP. Glencore также урегулировала большую часть расследований, связанных с коррупцией и отмыванием денег в прошлом. Но она продолжает работать в некоторых сомнительных юрисдикциях, в частности в Демократической Республике Конго, на что BHP – особенно совет директоров компании – может смотреть с опаской. На самом деле, их разочарование заключается в том, что никто не хочет продавать по той цене, которую они хотят заплатить. Если сделка Teck-Glencore провалится, то это может стать проверкой готовности руководства Glencore – и акционеров – играть роль добычи, а не хищника.